近日，从事电动工具研发与销售，并致力于成为电动工具领域ODM专业制造商和OBM品牌商的公司——浙江普莱得电器股份有限公司（下称普莱得）正式向深圳证券交易所递交招股说明书，申请登陆创业板。

  本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过1900万股，拟募集资金5.61亿元，将全部用于“年产800万台DC锂电电动工具项目”。

  普莱得前身是浙江普莱得电器有限公司（下称普莱得有限），成立于2005年11月，由韩挺、杨伟明、许兴虎三人出资成立。2020年8月，普莱得有限整体变更为股份有限公司。该公司实际控制人杨伟明、韩挺通过直接和间接的方式合计控制公司发行前总股本的89.47%。这次发行完成后，实际控制人合计控制公司67.11%的股份，股权集中度仍然较高。

  同时，《投资时报》研究员查阅普莱得招股书注意到，2018—2020年及2021年上半年（下称报告期），该公司经营业绩持续增长，其中ODM业务模式贡献了90%营收；在主营业务成本中，直接材料占比近八成，对公司毛利率水平有较大影响。

  针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司有关部门，截止至发稿尚未收到回复。

  普莱得是国内具有较强竞争力的电动工具专业制造商之一，专注于电动工具领域的研发技术投入，该公司产品已覆盖电热类、喷涂类、钉枪类、吹吸类、冲磨类、蒸汽类等六大产品系列。

  受益于行业发展和竞争优势的慢慢地增加，普莱得营业收入持续增长。报告期内，该公司营业收入分别为2.62亿元、2.95亿元、3.92亿元和2.93亿元。2018年至2020年，营业收入年复合增长率为22.23%。

  随着业务规模扩大，该公司净利润也逐步的提升，由2018年的3194.58万元增长至2020年的6876.12万元。

  与此同时，普莱得前五大客户出售的收益占比也呈现上升趋势，截至各期末分别为41.67%、47.94%、49.65%、61.17%。另外，2021年上半年，第一大客户HarborFreightTools（HFT）占比达到30.68%，相比于2020年末的13.70%上升了17个百分点。

  所谓ODM（OriginalDesignManufacturer）指原始设计制造商，是由采购方委托制造方提供从研发、设计到生产、后期维护的全部服务，而由采购方负责销售的生产方式。OBM（OwnBrandingManufacturing）则为自有品牌生产，是生产商自行建立自有品牌，并以此品牌行销市场的一种作法。从设计、采购、生产到销售皆由同一公司独立完成。

  有分析认为，作为ODM制造商，该公司产品研制设计能力、生产制造能力、技术创造新兴事物的能力以及规模效应等是影响盈利的重要的条件。如果普莱得未来在产品的技术优势、产品的质量及交货时间等方面不能够满足客户需求，将导致客户流失，可能对该公司的经营产生不利影响。

  此外，作为国家高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，普莱得研发投入相比营业收入的增长却略显不足。报告期各期，该公司研发投入为1040.14万元、1345.97万元、1445.03万元和837.95万元，占据营业收入比重分别为3.97%、4.56%、3.69%和2.86%。

  而且普莱得各期研发费用率均低于行业均值。招股书中显示，可比公司研发费用率均值分别为4.41%、4.79%、3.88%、3.18%。

  有分析认为，研发设计能力和专利技术的积累是普莱得作为ODM制造商的核心竞争优势。但当前国内ODM制造企业不仅面临产品质量的严格把控，同样也要向上下游拓展自身的服务模式，以提高附加值。ODM代工模式之路走到尽头，如何“转型”或将是普莱得未来发展之路的关键。

  从成本端来看，普莱得主营业务成本包括直接材料、直接人工、制造费用、委托加工费和合同履约成本等。在采购上，该企业主要采取“以销定产”的生产模式、“以产定购”的采购模式，物料采购类别最重要的包含电子电气类、五金件类、塑料加工件类、包装材料类、塑料粒子类、金属原材料类等。

  其中，公司各期直接材料成本金额分别为1.411亿元、1.53亿元、2.00亿元、1.65亿元；占主营业务成本的占比分别是77.79%、78.93%、76.15%和79.24%，各期占比近八成，为主营业务成本的重要构成部分。

  原材料价格波动是影响该公司生产所带来的成本变动的重要的因素。未来，如果主要原材料价格大大波动而普莱得未采取比较有效措施予以应对，将对其经营业绩带来不利影响。

  与此同时，查阅招股书，《投资时报》研究员注意到，普莱得各期主营业务毛利率分别是30.31%、33.66%、32.33%和28.19%。其中，2020年和2021年1—6月，剔除新收入准则将合同履约成本计入主营业务成本的影响后，毛利率分别是35.09%和31.19%。

  比较来看，普莱得毛利率水平相比来说较高，但这也受原材料价格变化的影响。对于毛利率的波动，普莱得在招股书中表示，原材料价格变化对公司产品毛利率有较大影响，尤其2021年上半年大宗商品的价值较快上涨，该公司面临成本上涨压力，产品毛利率有所下降。

  同时，若公司技术创新、行业影响力等竞争优势下降、市场之间的竞争加剧等，而普莱得未能及时有效应对，则该公司主要营业业务毛利率依然会面临波动风险。

  另外，《投资时报》研究员注意到，普莱得ODM业务模式的客户主要有StanleyBlack&Decker（史丹利·百得）、BOSCH（博世）、Makita（牧田）、me-tabo（麦太保）等世界知名品牌商和零售商。目前，该公司产品出口到欧洲、美洲、亚太等市场的近百个国家和地区。

  2018年—2020年，普莱得外销和内销收入逐年较快增长，占比较为稳定；但2021年1—6月，该公司外销收入增长较快且占比有较大提高。

  普莱得在招股书中解释称，一方面，公司开发的高压无气喷枪、高压力低流量喷枪、热风枪等产品持续获得HarborFreightTools（HFT）、Kingfisher（翠丰）等国外客户的认可，双方合作持续深化，使得ODM外销规模持续较快增长；另一方面，公司通过亚马逊等跨境电子商务平台开展OBM业务持续发力，业务增长较快。

  报告期内，普莱得外销结算以美元为主，各期因汇率波动产生的汇兑净损失分别为-209.08万元、-125.93万元、412.75万元和61.79万元。

  随着普莱得境外销售规模的扩大，如果人民币汇率波动幅度增加，则该公司出现汇兑损失的可能性也将增加。并且，当前人民币面临较高的升值压力，可能对普莱得的经营业绩产生一定不利影响。