白酒（ChineseBaijiu）又名烧酒，是中国特有的一种蒸馏酒。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），白酒行业属于“酒、饮料和精制茶制造业”（C15）。

  2023年1-6月，全国规模以上白酒企业产量209.70万千升，同比下降14.80%。2023年上半年，宏观经济环境逐步向好，消费者信心提升，带动白酒产业稳健发展。当前，白酒行业进入存量竞争时代，马太效应明显，“少喝酒，喝好酒”的观念持续强化，白酒消费出现结构性分化，资源向名优企业和区域龙头集中。未来，高质量现代化发展仍然是酒业的主旋律，产能优化、品质升级、科学技术创新、文化引领、消费体验、服务提升慢慢的变成了白酒产业高水平发展的时代特征，能够为广大购买的人提供好产品和好服务、具备良好治理架构和社会价值的企业方能脱颖而出。

  公司主营业务为白酒生产及销售，经营范围为：白酒、水、饮料及其副产品生产、销售；包装装潢材料设计、开发、生产、销售（许可项目凭有效证件经营）。

  公司地处秦岭腹地、嘉陵江畔，毗邻世界自然遗产九寨沟，生态环境得天独厚，酿酒历史和白酒文化悠久。公司着力建设“生态金徽”“文化金徽”“智慧金徽”，依靠良好的生态环境、悠久的酿酒历史、传统工序与独特技术相结合的先进工艺等优势不断提升产品品质。公司代表产品有金徽28、金徽18、世纪金徽星级、柔和金徽、能量金徽、金徽老窖等。

  公司拥有国家级评酒大师、多名国家级白酒评委领衔的酒体研发团队，下设研发中心、酒体中心、微生物研究所，与多所高校、科研院所合作，成立大师工作室、国评酒体设计室，坚持以消费者需求为导向，通过充分的市场调研、内部测试和消费者反馈提出新产品研发、老产品升级方案，负责产品酒体开发设计，确定产品配方及技术标准。此外公司拥有先进的技术检测中心、微生物研究所、包材实验室，从原材料采购、制曲生产、原酒酿造、成品酒包装到酒体认证提供全方位研究检测。

  公司生产所需的原辅材料，包括粮食、稻壳、包装材料、其他原辅材料及机器设备等均通过市场采购。供应部门根据公司生产、销售计划采购相关物资。公司制定了《采购管理办法》《供应商管理办法》，供应部门采用竞合机制，加强供应商管理，通过询比价及招标洽谈等方式确定供应商及采购价格，按照《供应商考核奖励管理办法》《供方业绩评价表》对供应商实施考核管理，建立奖励与淘汰机制，保证供应商的产品质量、价格和服务。

  公司成品酒生产流程包括制曲、酿造、老熟、酒体研发和成品酒包装等环节。根据公司发展战略和市场需求，制定年度制曲、酿酒生产计划，由制曲车间、酿酒车间组织实施；原酒经过分级后分别在陶坛、不锈钢酒罐和国槐酒海储存，陈酿老熟后用于成品酒研发；公司根据销售规划和市场订单确定成品酒生产计划，由包装中心负责实施。

  公司销售模式主要有经销商和直销（含团购）模式，以经销商模式为主。经销商模式下，销售公司下属各区域网点在相关销售区域按照资金实力、仓储条件、配送能力、市场信誉度、渠道开发能力、产品推广能力及双方经营理念、战略目标的契合度等要素择优选择经销商，并与其签署经销协议，由其在一定区域内负责公司特定产品的推广、仓储、配送和销售，并向终端门店提供配套服务，配合公司落实相关营销政策；在直销（团购）模式下，公司设有推广中心、公共关系部，负责商超、酒店产品销售和品牌推广；成立北京盛世金徽科技有限公司负责线上业务开发，多平台、多渠道服务更多消费者。

  2023年上半年，金徽酒围绕“科创引领、精益管理、挖潜降耗、提质增效”的基本思路开展各项工作。2023年上半年实现营业收入15.23亿元，较上年同期增长24.25%，归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，较上年同期增长20.06%。报告期内，公司主要开展了以下几个方面的工作：

  产品方面：坚持“科创引领、挖潜降耗、提质增效”的工作思路。一是邀请多名白酒技术工程师、行业专家、文化学者走进金徽酒，对秦岭生态产区进行实地考察，论证了秦岭产区的酿酒核心优势，肯定了金徽生态白酒酒庄产能优势；二是在制曲、酿酒生产方面细化工艺、强化管理，大曲、原酒产质量均取得新突破，酒体风格的典型性更加突出，实现“金徽曲香+金徽酒香”完美结合，打造金徽味道；三是通过数字科创优化产供销协同管理，在成品酒生产方面加强品质管控，为消费的人提供生态好酒；四是联合科研院所开展科技攻关，微生物研究成果转化应用能力取得突破，优级酒占比不断的提高，为产品结构持续优化奠定扎实基础，报告期内高档产品销售收入同比增长31.18%、营收占比提升至65.89%。

  品牌方面：坚持“金徽酒正能量”品牌引领，通过“广宣投放+事件营销+消费者互动+影响力客户工程”打造品牌势能。一是开展传统媒体广告投放，借势春节传统节日线）开展“心中的年味”整合传播活动，为品牌传播制造强有力的声量和关注度，与消费者形成强烈的情感共振；二是打造“樱花春酿”IP，融合金徽酒独特的酿造工艺和酒产业、酒文化、酒生态，创新文化价值，展现金徽酒对传统文化与新时代表达的守正创新；三是加强与消费者互动，通过“亮相糖酒会”“品牌故事人物动漫视频”“民间品酒师大赛”等独具特色的互动活动，让消费者对金徽酒品牌形象的认知更加深刻和立体；四是积极参与政府组织的“结对帮扶”活动，赞助乡村旅游项目，打造系列魅力乡镇、和美乡村，持续推进乡村振兴行动，贡献金徽力量。

  市场方面：坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的市场战略。一是深耕西北根据地市场，在西北市场巩固样板的同时扩大市场布局深度，一县一策精准运营，加强与渠道、门店互动，通过宴席、场景化设置助推渠道动销，夯实根据地；二是持续在华东市场、北方市场打造样板，加快团队建设及招商，强化产品、品牌认知，通过差异化营销实现区域突破，报告期内甘肃以外其他地区营业收入同比增长25.29%；三是以数字化赋能市场营销，搭建产品流通全流程数据链条，精准把控各区域市场销售及消费者情况，推进渠道数字化转型。

  用户方面：坚持“聚焦资源、精准营销、深度运营”，以客户为中心，持续推进“品牌引领+渠道动销”。一是持续开展“醴遇金徽1580”“名酒进名企”“穿越秦岭·探秘金徽之旅”等主题活动，聚焦用户资源，深化圈层营销；二是加强关键人和品牌顾问的开发、筛选及网络建设，强化市场消费引领作用，系统开展影响力客户工程；三是升级线下传统运营模式，重点突破会员数据资产沉淀和智慧化生态运营，推进全域会员运营阵地搭建工作；四是精准识别消费圈层，针对不同场景和消费群体，精准沟通品牌认知和消费者美誉度培养，做好消费者培育转化工作。

  管理方面：坚持“以客户为中心、以奋进者为本”，全面实施精益管理。一是优化人才培养体系和后备力量建设，通过内部培养高潜人才、招聘高素质人才和外部延揽成熟人才相结合，扩大条线覆盖面，实现人员交流轮岗常态化，打通职业发展路径激活内生动力；二是创新多样化学习方式，优化学习资源配置，搭建“金徽学苑”线上学习平台，线上线下相结合，强化培训系统性，打造高素质人才梯队；三是全面推行精益管理，通过事前规划、分级授权、过程管控、结果评价及考核排名等方式，逐步推进全员市场化、不断创新的灵活管理机制；四是优化组织架构，产供销深度融合，相互协同，细化控制，通过组织转型打造共创共享生态。

  白酒行业集中和分化的趋势加剧，市场竞争日趋激烈。消费者对高品质、高附加值的白酒产品需求不断提升，市场份额逐步向头部企业和区域龙头靠拢。若公司未能采取有效措施夯实基地市场、扩展省外市场、优化产品结构，则可能面临市场份额被挤压，造成公司经营业绩下滑的风险。

  公司在多年生产经营中培养了一支研发能力强、实践经验丰富的技术人才队伍。公司制定了有吸引力的薪酬制度和激励政策，逐渐实现白酒酿造、研发工作的标准化、流程化，以团队协作作为公司生产、研发的主要模式，但公司仍无法完全规避关键技术人员流失给公司持续发展带来的不利影响。

  公司所处行业为白酒行业，在生产过程中会产生一定的废水、废气、固体废弃物。公司已建成较为完善的环保设施、形成一套完整的环境保护制度，通过了环境保护部门的评审和验收，取得“环境保护标准化A级企业”审核认证，生产经营符合国家环境保护领域相关法律、法规。新《环境保护法》实施以来，国家对环境保护工作的要求逐步趋严，若未来国家进一步对现有环境保护法律法规进行修订或者制定更为严格的环保标准，公司将存在因增建环境保护设施、支付运营费用等相应增加环境保护支出的风险。

  公司白酒生产所需原料为高粱、小麦、大米、糯米、玉米等粮食，所需包装材料为包装箱盒、酒瓶、瓶盖、手提袋等，上述原材料是公司营业成本中的重要组成部分。上述原材料价格受国家宏观经济调控、国际贸易往来、市场供需、自然气候、地理环境、产量等因素综合影响较大，包装材料可能受到市场价格波动的影响。以上因素均可能导致粮食和包装材料价格出现持续上升的趋势，若公司未能通过优化内部管理降低包装材料成本，则原材料成本的上升将会对公司生产经营造成不利影响。

  白酒作为消费品，产品质量、卫生状况关系到消费者身体健康。公司多年来持续改进和提高质量控制水平，严格按照国家、行业质量标准和企业工艺标准对生产经营各环节实施控制。随着国家对食品安全日益重视、消费者食品安全意识及权益保护意识的增强，出台了一系列有关酿酒行业的政策，同时食品安全监管政策对白酒行业发展提出了更高的产品质量要求。若公司未能根据新规定、新标准快速取得相关认证，未能相应提升采购、酿造、勾调及包装、销售等环节的质量控制措施，将对公司生产经营产生不利影响。

  公司存货中原酒、粮食、包装材料与产成品均属易燃物，若因生产过程中操作不当、设备故障或其他偶发因素而引发火灾等安全生产事故，将对公司正常生产经营产生重大影响，从而产生较大的经济损失。公司多年来已建立了完善的安全管理体系，配备了相应的安全、消防人员和设施设备，不定期开展有针对性的安全培训和消防演练，通过了“安全生产标准化二级企业”审核认证。未来随着公司生产规模的扩大，如公司不能同步提升安全管理水平，则存在发生重大安全生产事故的可能，将对公司生产经营产生不利影响。

  生态资源是孕育优质白酒的摇篮。公司地处秦岭腹地、嘉陵江畔，毗邻世界自然遗产九寨沟，生态环境得天独厚。该地区为我国南北分界线，属亚热带向北暖温带过渡性季风气候，气候温和湿润、雨量充沛、冬无严寒、夏无酷暑、四季分明。公司地处被誉为“陇上江南”的徽成盆地，空气湿润清新、水源清洁、植被茂密，形成本地特色适宜酿酒的微生物菌系，境内分布大小河流600多条，水域资源十分丰富，地下水水质优良，水体透明微甜，呈弱碱性，属于优质的酿酒用水。优越的自然环境为优质酒酿造提供得天独厚酿造环境。

  徽县因其独特、良好的地理、气候及水域环境，农业种植发达，粮食资源丰富，较早开始发展酿酒业，逐步形成别具特色的烧酒文化。同时，徽县地处甘陕川交界要地，为入蜀必经之路，驿站客栈集聚，使当地大小酿酒作坊渐渐增多，形成大型酿酒产业。根据相关考古论证及史书记载，徽县酿酒的历史可追溯至西汉。据徽县《县志》记载，1134年，南宋抗金名将吴玠在徽县仙人关大胜金兵，众将士以头盔为盏，畅饮抒怀，得名“金盔酒”，吴玠以“何不称之金徽酒，徽者，美也”，遂称“金徽酒”。至明清时期，徽县已出现“永盛源”“宽裕成”“缙绅坊”“恭信福”等规模较大、较为知名的白酒（烧酒）作坊。1951年，在“永盛源”等白酒（烧酒）作坊的基础上组建“甘肃省徽县酒厂”，1977年开发出闻名遐迩的“陇南春”牌白酒,企业更名为甘肃陇南春酒厂，即金徽酒前身。徽县悠久的酿酒历史与丰厚的白酒文化积淀，使“金徽”和“陇南春”牌白酒在西北地区获得了较高的认同和赞誉。

  公司依靠天然生态环境，采用长江上游地下自然深循环的“海眼神泉”水、泥池古窖和国槐酒海柜藏等原生态酿造条件，在继承传统固态酿酒工艺基础上，通过低温入窖、低温发酵、缓火蒸馏、低温馏酒、国槐陈酿等工艺，从原料入厂到成品酒出厂全生产环节严格执行质量管理体系和HACCP体系，严格保证产品质量。秦岭是中国地理的南北分界线，也是南北文化的融合点，独特的地理位置和酿造工艺使金徽酒既具南方酒的丰满醇厚又有北方酒的芬芳净爽，形成了金徽酒低温甜润的独特风格，不仅继承发扬金徽酒传统特点，而且适应多元消费群体需要。

  1960年，凭借悠久的历史、良好的品质和较高的声誉，“金徽酒”成为全国首批登记注册的白酒商标之一。公司传承“金徽酒”特有浓香型润雅风格，形成金徽酒产品“只有窖香没有泥味”的典型风格，通过工艺提升、产品设计和营销拓展等，在西北市场形成较高知名度和较强竞争力。公司营销网络覆盖甘肃、环甘肃西北市场，已成为西北地区优势白酒企业，正积极拓展华东市场、北方市场和互联网市场，逐步打造全国化品牌。

  酒海是历史上酿酒时用以贮酒的容器。因槐木耐烟排毒能力强且含有益物质芦丁，对酒质能起到较好保护作用，因此明清时期烧酒作坊开始大规模使用以槐木作为材质的酒海，称为“国槐酒海”。国槐酒海内壁以麻纸、鸡蛋清、动物血等裱糊，干燥后用作贮酒容器，贮酒时间越长酒质醇香风味越独特。目前，公司拥有明清时期以来保存完好的国槐酒海，为国内藏有并使用国槐酒海数量最多的白酒生产企业。公司建成独立存放国槐酒海的养酒馆，通过“以柜储酒，以酒养柜”的方式，专门用于贮存优质酒。

  窖池是浓香型白酒特有的传统发酵容器，窖池中自然老熟的窖泥富集了空气、环境、原料、工具中的微生物。窖泥持续发酵时间越长，其富含的微生物、香味物质种类越多，越能决定基酒的品质，故俗语称“千年老窖万年糟，酒好全凭窖池老”。公司承继原“永盛源”“宽裕成”等烧酒作坊遗留的老窖池及窖泥，并通过窖池建筑技术、护（养）窖方式及起糟工艺的改进，促进老窖泥与酒糟紧密结合，使公司产品具有的“只有窖香没有泥味”特点更加突出。

  为严控产品质量，保证食品安全，公司先后引进国内外领先的生产技术和检测设备。公司目前掌握“控温陈酿技术”，可使陶坛库温度保持适中、稳定，加速原酒陈酿老熟。公司检测中心拥有国内外先进检测设备，根据公司生产经营特点及金徽酒的特性，制定、形成了完善的产品检测流程和检测工艺。

  公司独创“固态酿酒物联网监测系统”，为国内第一家研究并应用该监测系统的白酒生产企业。该监测系统实施后，全面、精准反映了窖池温度变化情况，为统计分析原酒酿造工艺参数、入窖投料科学化及提升优质原酒产出等奠定了基础。该技术已获得“发明专利”，并获得全国商业科技进步奖一等奖。另外，公司引入国内先进灌装与封装技术，保证成品酒在传送、灌装及包装环节密闭清洁，防尘无污染。

  公司拥有中国评酒大师、国家级白酒评委、省级白酒评委等高级技术人才数十名，制曲、酿酒、包装、质检技师千余名，拥有技术人员数量在西北白酒生产企业中居于前列。公司实施了员工持股方案，形成有效的长期激励机制，经营团队凝聚力较强，确保公司在技术和管理上的优势地位。公司管理层长期任职于公司，具有丰富的白酒行业生产、销售管理经验；公司技术人员具有多年白酒研发和生产实践，掌握并熟悉“金徽酒”独特的酿造工艺、酒体风格、感官口味等。公司建立了较为完善的研发体系，在引入先进设备的基础上，重点关注产品的质量与食品安全控制水平的提升；同时，根据市场需求与消费者偏好，公司围绕金徽酒的酒体风格进行了系统分析和研究。良好的人才储备和系统的研发机制使公司在保证产品品质的同时，具备了独立、持续、有效的创新能力。

  证券之星估值分析提示线上线下盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示金徽酒盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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